华源证券股份有限公司丁一近期对潮宏基002345）进行研讨并发布了研讨报告《东方时髦国潮珠宝，品牌势能继续开释》，初次掩盖潮宏基给予增持评级。 定位东方时髦珠宝领潮品牌。企业首要从事中高端时髦消费品的品牌运营办理和产品的规划、研制、出产及出售。2010年公司在深交所上市，2014年公司完成对亚太闻名女包FION菲安妮的全资收买，随后22年公司与力气钻石301071）等协作，创立并运营培养钻石珠宝首饰品牌，同年公司也经过旗下品牌“VENTI梵迪”试水培养钻石商场，与海内外新锐规划师协作开发多个培养钻原创系列，斗胆布局新式品类，扩展多元化事务。公司当时运营“CHJ潮宏基”“ADELEVENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌，聚集珠宝首饰和时髦女包两大品类，当时已成功发展为东方商场珠宝领潮品牌。 品牌：交融东方文明元素，全方位打造年轻化珠宝品牌。公司深度洞悉客户对东方时髦文明的偏好，环绕“非遗”、“串珠”与“盛行IP”三大差异化类别，传统工艺与现代规划的有机结合丰厚产品文明内在及价值标签。门店形象深层次地交融非遗工艺与现代规划言语，打造极具辨识度的东方时髦美学空间。公司门店选用“极简东方”规划理念，经过金属光泽、玻璃原料与光影交错，构造出东方宛转美感的共同风格，以金色、白色为主色彩，调配暖色灯火，杰出珠宝的灿烂质感。此外，非遗花丝概念店以枣花锦纹样为创意，经过花丝墙面的镂空规划与动态光影投射，构成兼具传统神韵与现代极简美学的空间符号。 途径：国内继续推动加盟途径布局，世界出海布局东南亚商场。国内方面，继续加大加盟商赋能及协作，逐渐推动加盟途径布局。从营收来看，24年自营/加盟署理/批发别离奉献营收30.2/32.8/1.9亿元，同比-7.4%/32.4%/41.3%，其间加盟奉献营收占比由2019年的21.0%增加至2024年的50.4%；从门店数量来看，2024年“CHJ潮宏基”珠宝总店数净增129家，总店数增至1,505家，其间加盟店为1,268家，加盟店较年头净增158家；海外方面，发动世界化战略，活跃拓宽海外商场。2024年公司以东南亚作为布局出海的首站，先后在马来西亚吉隆坡的IOICitymall商场、泰国曼谷的ICONSIAM商场开设门店，正式进军东南亚商场，25年公司继续于柬埔寨金边永旺商场和西港Umall商场开设门店。海外门店开业后运营状况较好，在稳步推动品牌出海事务的决心的一起也为品牌世界化战略布局奠定坚实基础。依据公司对外发表，下一阶段的世界化战略将要点布局新加坡中心商务区，并继续深耕东南亚商场。 盈余猜测与评级：咱们估计公司25-27年完成盈余收入79.0/90.5/99.4亿元，同比增速别离为21.2%/14.6%/9.8%，完成归母净利润4.7/5.6/6.6亿元，同比增速别离为140.9%/20.6%/17.7%，当时股价对应PE别离为26/22/18倍。咱们选取同为黄金珠宝的老凤祥、我国黄金600916）及周大生002867）作为可比公司，考虑到公司为东方时髦珠宝领潮品牌，短期获益于金价上涨，未来随公司稳步拓宽加盟门店，继续推动途径加密下沉，咱们我们都以为中长期公司业绩达观可期，初次掩盖，给予“增持”评级。 危险提示：原材料价格动摇危险；公司运营办理危险；新品投入商场没有抵达预期危险。 证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券李森蔓研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为2.98%，其猜测2025年度归属净利润为盈余4.91亿，依据现价换算的猜测PE为26.91。 该股最近90天内共有28家组织给出评级，买入评级22家，增持评级5家，中性评级1家；曩昔90天内组织方针均价为10.74。
